央行首亮PSL操作细节 未对除国开行外其他机构操作

时间：2015-06-12 13:21:21 来源：华讯财经 阅读量：99

就在市场仍热议“央行开展新一轮1.5万亿psl(抵押补充贷款)，操作对象不仅限于国开行”传闻之际，央行昨日晚间首次披露了去年4月创设至今psl的操作情况，并承诺自本月起，将按月公布上月psl的操作情况。

　　就在市场仍热议“央行开展新一轮1.5万亿psl(抵押补充贷款)，操作对象不仅限于国开行”传闻之际，央行昨日晚间首次披露了去年4月创设至今psl的操作情况，并承诺自本月起，将按月公布上月psl的操作情况。

　　综合央行公告和中国政府网的信息，去年4月，央行通过psl工具为国家开发银行支持棚户区改造提供了1万亿元的资金额度，资金利率为4.5%，利率较当时市场利率低约1个百分点。2014年，共提供了psl资金3831亿元，今年前5个月提供psl资金2628亿元。截至5月底，psl余额为6459亿元。

　　去年11月，央行开展非对称降息，此后又两次调整存贷款基准利率。相应地，央行于去年9月、11月、今年3月和5月四次调整psl利率，从最初的4.5%下调至目前的3.1%。

　　创设psl、mlf(中期借贷便利)、slf(常备借贷便利)等货币政策工具，缘于外汇占款下降后，基础货币有长期流动性缺口。央行调查统计司司长盛松成在5月底的一次演讲中表示，央行创设这些工具实际上也是一种再贷款、再贴现的方法，以此来供应基础货币。

　　央行还特别强调，截至目前未对其他金融机构开展psl操作，这就直接否认了“此次psl操作不仅针对国开行，此前提出申请的政策性银行及大行也包括在内”的传言。

　　目前并不清楚psl的期限，但3.1%的成本还是显著低于市场利率。国开行于5月26日发行招标五期固息金融债，其中3年期和5年期国开债的中标收益率分别为3.4493%和3.7625%。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，央行将psl利率压至3.1%，低于目前mlf操作的3.5%，显示了压低长端利率、以降低实体经济融资成本的决心。同时，这也有利于提高特定银行购买万亿地方债置换的意愿。目前定向发行的地方债3、5年期利率为3.32%和3.71%，高于psl的3.1%，且地方债已纳入psl抵押品范畴。

　　在进一步压低长端利率的同时，央行也在收回成本相对较高的中期基础货币。同样在昨日晚间，央行公布了5月份mlf的操作情况。5月份央行mlf操作净回收中期基础货币250亿元，截至5月底mlf余额为10545亿元，期限均为3个月，利率均为3.5%。

　　方正证券分析师郑小霞认为，psl可以跳过流动性陷阱支持实体经济。由于基建投资的资产回报率处于全社会资产回报率的下沿，实际上已经丧失了市场化融资的能力。psl的资金成本持续低于市场利率，甚至低于国家信用资金成本，意图即在于在控制风险的情况下对基建投资形成政策性支撑。

　　民生证券固定收益分析师李奇霖表示，psl的利率下行至3.1%，一方面是由于央行要考虑银行在市场融入资金的成本，资金价格定得太高银行不会接受；另一方面要考虑经济状况，当前实体资本回报率不高，psl要发挥稳增长作用，资金利率必须降下来。

　　郑小霞表示，psl不止是一种数量工具，它是未来央行引导中期利率的一种重要价格工具，psl的利率即是未来中长期的基准利率。

　　所谓psl，是指央行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，也是一种基础货币投放工具。